John B. Sanfilippo & Son: Cualidades útiles, no te vuelvas loco en estos niveles elevados

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La comida es nuestro terreno común, una experiencia universal. -James Barba

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A finales de este mes, publiqué un tuit que destacaba cómo la proporción de pequeña capitalización/gran capitalización se había derrumbado recientemente a niveles vistos por última vez durante la crisis pandémica de 2020. Después de formar un fondo en estos niveles, vimos una reversión en la relación. Si cree que podríamos ver una recurrencia de lo mismo y está buscando oportunidades en el espacio de pequeña capitalización, puede considerar exponerse a John B. Sanfilippo & Son, Inc.(NASDAQ:JBSS).

Esta empresa es una empresa estadounidense de cuarta generación administrada por una familia, que actualmente se percibe como una de las empresas de procesamiento de nueces más grandes del mundo (cerca del 50% de la combinación de productos proviene de nueces, anacardos y nueces mixtas). ).

Presentación del año fiscal 22

Evidentemente, el perfil del producto (solo nueces) puede parecer unidimensional por naturaleza, pero lo que hace JBSS lo hace muy bien. Lo que ayuda es que ejecuta una operación de procesamiento de frutos secos integrada verticalmente para su cartera de pecanas, cacahuetes y nueces. Además, su cohorte de compras tiene más de 25 años de experiencia, lo que puede ser muy útil durante las iniciativas de adquisición de productos básicos. Fundamentalmente, en los últimos años, JBSS ha hecho bien en reducir algunos de sus canales de distribución secundarios y centrarse en lo que mejor sabe hacer. Hace más de 10 años, abastecía al mercado de exportación, pero ahora se ha ido por la ventana, incluso cuando ha pisado el acelerador con sus iniciativas de distribución al consumidor.

Presentación del año fiscal 22

Si ha sido seguidor de la cuenta de Twitter de The Lead-Lag Report, notará que he publicado mucho contenido en los últimos años que destaca cuán hostil ha demostrado ser la inflación de alimentos. Pero John B. Sanfilippo & Son, Inc. disfruta de una fortaleza de precios tal que ha podido aumentar el EBITDA del grupo un año más (antes del año fiscal 22, el EBITDA había mejorado durante 3 años consecutivos).

Presentación del año fiscal 22

Otra faceta impresionante de JBSS es cómo ha logrado reducir su apalancamiento financiero, incluso cuando el EBITDA ha seguido mejorando. La relación deuda financiera a EBITDA, que era superior a 1x antes del FY19, se ha reducido a más de la mitad y actualmente se encuentra en menos de 0,5x. A medida que la Fed continúa siendo agresiva, las empresas de pequeña capitalización con perfiles de apalancamiento innatamente más bajos recibirán mucha atención por parte del dinero inteligente.

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JBSS no solo está bendecida con un perfil de apalancamiento decreciente, la compañía también ha hecho bien en reorientar su combinación de activos, tanto que el flujo de efectivo libre ("FCF") generado a partir de estos activos se encuentra actualmente en el nivel alto. Inevitablemente, esto también ha impulsado el rendimiento FCF asociado con JBSS, que actualmente se ubica en 6.3%, muy por encima del promedio a largo plazo.

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Un perfil de apalancamiento decreciente combinado con un FCF mejorado generalmente debería dar como resultado que una empresa sea más generosa con su distribución. De hecho, hacia fines de abril, había señalado que este sería un tema dominante en el sector de consumo básico.

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Bueno, le interesaría saber que JBSS tiene un historial bastante consistente de compartir su generosidad con sus accionistas. Desde el año fiscal 2017, también se ha vuelto más activo en la distribución de dividendos especiales. A principios de este mes, vimos a JBSS volverse constructivo una vez más, distribuyendo un dividendo especial de $1.5 por acción (en términos de flujo de caja, esto le costaría a la compañía alrededor de $17 millones).

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También vale la pena señalar que las acciones básicas como JBSS generalmente tienden a atraer inversores que buscan defensa, particularmente durante períodos de mayor volatilidad del mercado. Como se indica en el informe Lead-Lag, este sector va por buen camino y debería reflejarse bien en JBSS. Lo que también funciona a favor de JBSS es que su sensibilidad al índice de referencia se ha atenuado en comparación con lo que era hace 4 o 5 años.

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Para tener una idea de estas cualidades defensivas, también se puede considerar mirar un gráfico que mida la fortaleza de JBSS frente al índice S&P 600 Small-Cap; podemos ver que a principios de 2020, muchos inversores perseguidores de pequeña capitalización rotaron hacia JBSS, lo que envió el índice de fuerza relativa a niveles récord. Actualmente se están desarrollando tendencias similares, con el índice de fuerza relativa demostrando una solidez sólida en los últimos meses, y no muy lejos de los máximos históricos.

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Dadas algunas de las cualidades útiles de John B. Sanfilippo & Son, Inc., uno pensaría que atraería mucha atención positiva de varios participantes del mercado, particularmente durante tiempos inestables como estos cuando solo el 30% de los mercados más amplios cotizan actualmente por encima sus 200DMA.

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De hecho, el gráfico a continuación destaca cómo los inversores se apresuraron recientemente a JBSS, enviándolo a máximos históricos. Sin embargo, los lectores también deben tener en cuenta el hecho de que el RSI de 14 períodos ahora ha alcanzado un punto desde el que vimos previamente una corrección bastante drástica en el precio de las acciones.

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Tampoco ayuda que, en YTD, ya hayamos sido testigos de una expansión del 25% en el múltiplo P/E de John B. Sanfilippo & Son, Inc., tanto que actualmente cotiza a 20.35x, más alto. que el múltiplo promedio histórico de la acción de 19.5x.

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